Когда Федеральная резервная система США завершила свою программу количественного смягчения в октябре, она также устранила основной импульс для американских акций, который действовал в последние шесть лет. И это не может не влиять на стоимость сырьевых товаров.

Пока центральный банк давал рынку дешевые деньги, инвесторы не беспокоились относительно состояния экономики, которая в реальном выражении росла только на 2%. Теперь же инвесторы сталкиваются с более изменчивыми рынками, которые больше не двигаются в одной упряжке. При этом участники рынка столкнулись с суровой реальностью, которая предполагает замедление экономического роста в Китае, слабый рост в еврозоне и отрицательный в Японии.

Эти факторы означают сокращение спроса на энергоносители по всему миру, что вместе с достаточными запасами нефти является одной из причин падения стоимости сырьевых товаров. Самое интересное, что этот процесс начался еще в 2011 г., но большинство людей заметили это только после резкого падения цен на нефть.

Как правило, снижение спроса и избыток поставок должны привести к тому, что страны ОПЕК, начиная с Саудовской Аравии, будут сокращать добычу. Как фактический лидер картеля Саудовская Аравии раньше часто сокращала добычу в ответ на снижение цен, но сейчас этого не произошло.

ОПЕК удивила весь мир, когда вслед за Саудовской Аравией и другими крупными нефтедобывающими странами Персидского залива отказалась сократить добычу, несмотря на падение стоимости нефти марки Brent на 38% с июня.

ОПЕК ведет свою игру, при этом даже члены организации страдают от такой политики. Большинству из них необходимы цены на нефть выше $100 за баррель, так как бюджеты стран слишком раздуты. Но у них также есть внушительные денежные резервы, которые позволят пережить несколько месяцев дешевых цен.

Как низко могут упасть цены?

В текущей ценовой войне мировая стоимость нефти, необходимая для поддержки государственных бюджетов, не самый главный вопрос, также как суммарные затраты на разведку, бурение и транспортировку.

Важное значение имеют предельные издержки, то есть расходы на извлечение нефти, после того как скважины пробурены, а трубопроводы построены. В Персидском заливе этот показатель составляет $10-20, и примерно такой же уровень характерен для американских компаний, добывающих сланцевую нефть.

При этом точка безубыточности для большинства новых сланцевых проектов составляет $50-70 за баррель.

Развивающиеся страны, которые зависят от экспорта сырьевых товаров в части сохранения стабильности национальных валют и обслуживания внешнего долга, будут добывать и экспортировать даже по ценам ниже предельной стоимости. По этой причине цены могут продолжать снижаться, хотя вряд ли они будут сохраняться низкими в долгосрочном периоде.

То есть цены могут в теории опуститься до $20, к уровню предельных издержек, но это будет только краткосрочно и смертельно для многих нефтяных проектов.

Любопытно, что Саудовская Аравия, отказываясь сокращать добычу, проводить «вербальные интервенции». Так, например, после заявления министра нефти Али аль-Наими о том, что рынок нефти восстановится, цены начали расти.

Правда, теперь Саудовская Аравия перекладывает ответственность по необходимости сокращать добычу нефти на страны, не входящие в ОПЕК, что только подчеркивает слабость организации.

Организация стран-экспортеров нефти существует уже 54 года. И если несколько десятилетий назад сомнений в том, что организация продолжает функционировать, не возникало, то теперь все чаще эксперты отмечают, что ОПЕК оказалась в заложниках Саудовской Аравии и более не в состоянии как-либо влиять на ситуацию на рынке нефти.

Решение ОПЕК не снижать квоты, которое было принято под давлением Саудовской Аравии, фактически поставило крест на дальнейшей конструктивной работе картеля: слишком много недовольных таким решением.