Шок за $80

Скопированно

12.05.2012 Ускорение инфляции почти вдвое — до 8-10%, ослабление рубля до 32,4 руб./$ и замедление роста экономики до 2% — вот чем грозит России падение цены нефти до $80 за баррель, предупреждает Минэкономразвития
Минэкономразвития опубликовало прогноз на 2013-2015 гг. (уже одобрен правительством). Основных вариантов развития два: умеренно оптимистичный и консервативный. Оптимистичный будет использован при разработке бюджета, он предполагает, что государство станет активно заниматься инвестклиматом и стимулировать экономический рост.
При консервативном сценарии бюджет будет тратить меньше, к 2015 г. удастся выйти на нулевой дефицит, но государственный инвестиционный спрос будет стагнировать, а темпы роста снизятся в среднем на 0,4 п. п.
Дорогая нефть не слишком ускорит экономику: если баррель Urals в 2012-2013 гг. будет стоить $125, а в 2014-2015 гг. подешевеет до $115-120, темпы роста ВВП превысят базовые на 0,3-0,4 п. п., а к 2015 г. сравняются с ними, несмотря на разницу в цене нефти в $16. Дорожающая нефть больше не привлекает иностранных инвесторов, констатирует Минэкономразвития, к тому же дорогая нефть укрепит рубль (до 27,5 руб./$ в 2012-2013 гг.), а это ускорит рост импорта и притормозит развитие экономики.
А вот падение цен на нефть скажется на российской экономике куда сильнее — Минэкономразвития подготовило отдельный стрессовый сценарий, который "тестирует шоковое воздействие" падения котировок до $80 в 2013 г. с последующим медленным ростом до $82-85. Еще один удар нанесет сокращение спроса на российский газ в Европе. Предложение на европейском рынке растет, это может привести к снижению цен, пересмотру долгосрочных контрактов и росту продаж на спотовом рынке, пишет Минэкономразвития.
Даже если России удастся избежать оттока капитала и сокращения кредитования при падении цен на нефть, существенно обострятся риски для банковской системы, платежного баланса и общего уровня уверенности в экономике. После укрепления рубля благодаря дорогой нефти в 2012 г. национальная валюта резко ослабеет до 32 руб./$, инфляция подскочит до 8-10%. Это замедлит рост реальных доходов до 1,8-3,3% вместо запланированных в базовом варианте 4,5-5,2%, даже если бюджет не сократит соцрасходы. Последует стагнация спроса, оборот розничной торговли будет на 2,6 п. п. ниже, чем в базовом сценарии (в 2013 г. — 4,5 или 5% в зависимости от варианта), инвестиции — на 4,5 п. п. (6,4 или 7,3%). В 2013 г. темпы роста ВВП упадут до 2 с 3,4% в 2012 г., а в 2014-2015 гг. восстановятся до 3,5-4%.

Чтобы цена нефти опустилась до $80, нужен форс-мажор, считает аналитик "Тройки диалог" Валерий Нестеров: радикальное снижение спроса (например, в случае острого мирового кризиса) или неконтролируемый рост предложения. Ближневосточные страны уже наращивают производство активнее, чем ожидалось, продолжает Нестеров, например, Ливия восстановила поставки на рынок всего за год, ускорил рост добычи Ирак, а спрос увеличивается медленнее, чем обычно. Даже учитывая невысокую вероятность столь сильного падения цен на нефть, поводов для беспокойства достаточно, замечает главный экономист BNP Paribas Юлия Цепляева: Россия слишком сильно нарастила нефтяную зависимость, не так давно $80 считались вполне приемлемой ценой. Ненефтегазовый дефицит увеличился с 3,5% ВВП в 2006 г. до 10,6% в 2012 г.
По оценкам Morgan Stanley, через три года цена нефти, необходимая для балансировки бюджета, вырастет со $115 до $160. Заявленные социальные обязательства стоимостью в 0,5-0,7% ВВП увеличивают цену нефти, необходимую для балансировки бюджета, на $10, пишет Citi, еще $5 могут прибавить пенсионные обязательства, если правительство не проведет эффективную реформу.
Каждые $10 в цене нефти — это примерно 600 млрд руб. нефтегазовых доходов, говорит Цепляева, но ослабление рубля, всплеск инфляции и отток капитала ударят еще сильнее. Сейчас экономисты рекомендуют правительствам контрцикличную политику, объясняет Цепляева, т. е. во время кризиса надо не экономить, а тратить. Примерно так правительство действовало в 2008-2009 гг., но меры были малоэффективны, замечает она. Есть опасения, что при падении цен на нефть правительство будет действовать по прежней схеме, заключает Цепляева: "Встал завод — получите".
Приток оптимизма
В 2012 г. чистый отток капитала, по прогнозу Минэкономразвития, составит $15–25 млрд. Отток в I квартале превысил $35 млрд, до конца года ведомство ожидает приток «по мере стабилизации политической обстановки», приток продолжится: $15 млрд – в 2013 г., $30 млрд – в 2014 г., $40 млрд – в 2015 г. (Ведомости 12.05.12)